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[澳大利亚曾考虑英国奥斯汀级潜艇]另一个复杂问题是该项目的价格波动。最初澳大利亚国防部长佩恩和工业界承诺，用800亿美元就能完成这个项目。现在看来这个数字已经不能实现了。过去5个月中，因为澳大利亚元的汇率波动，项目费用上涨了100亿澳元。需要注意，在本次费用上涨前，攻击级潜艇的全寿命费用就预测为1460亿澳元。费用的大爆炸，导致首艇“攻击”号服役时间推迟的问题看上去更严重了。“攻击”号原计划2022~2023年服役，现在已经推迟到2024年。这使得澳大利亚老旧的柯林斯级潜艇要继续面对强大的对手。

图3：全球生产商木浆库存天数 单位：天资料来源：Wind，PPPC，信达期货研发中心图4：全球生产商针叶浆与阔叶浆库存天数 单位：天资料来源：Wind，PPPC，信达期货研发中心欧洲：库存继续创新高 去库过程来得更晚欧洲作为全球主要纸浆生产消费地，按照全球纸浆贸易流向，欧洲地区是亚洲外的另一大净进口区域，在中国木浆消费起来之前，欧洲区域是全球商品浆主要的贸易地区，其产销库存具有重要的指示意义。截至今年2月，欧洲地区木浆港口库存数量为196.07万吨，环比继续增加7.41%，同比大幅增加90.56%，港口库存继续创新高。同时，据UTIPULP数据显示，2019年2月针叶浆库存为24.16万吨，环比上升3.6%，同比增加13.25%；本色浆库存为5979吨，环比增加9.91%，同比下降20.95%。结合创新高的港口库存，我们可以大致推测，欧洲地区纸浆库存的大幅累积也主要是因为阔叶浆库存增长所致，而针叶浆整体库存尽管有所上涨，但处于相对正常水平，按库存天数来看，2月份为20天，尽管处于高位，但未破2015年21天的前期高位。欧洲地区纸浆库存结构性问题亦十分显著。

图15：机制纸及纸板产量同比继续为负 单位：万吨，%资料来源：Wind，国家统计局，信达期货研发中心出口同比下降 拖累整体需求此外，国内每年机制纸及纸板产量超过1亿吨，而每年亦有500万吨以上纸及纸板出口。2018年，去年纸及纸板出口为565万吨，同比2017年下降87万吨（-13.34%）。其中，以木浆为原料的双胶纸、双铜纸、生活用纸以及白卡纸出口量均出现不同程度的下降，纸制品外销受阻，也是进一步导致国内纸制品产量下行的另一大因素。目前来看，全球经济疲软，主要经济体并没有明显复苏迹象。2月份纸及纸板出口量为40万吨，同比增长1万吨，1-2月累计出口90万吨，同比持平。后续来看，出口方面依旧难以形成需求增量，随着欧美经济增速进一步放缓，可能还会在一定程度上有所下行。

他们早就想立这种“规矩”了。此前黄之锋等3名违法“占中”分子冲击特区政府总部广场，事实清楚，因此被上诉庭改判入狱。而部分反对派人士为其喊冤，说他们属“政治犯”。反对派就这样误导民众，将反法治、护暴力包装成一种惑人的“道义”。对此特首林郑月娥明确进行了澄清和回应，言论、集会等权利受基本法保障，但示威时有违法行为便要受到法律制裁。这是两码事。

即使翻倍十次，破产只需要一次就够了。3．不要对高成长的公司有过高的期望。很多人选择一家公司，是因为这家公司在过去每年的利润增长率都超过40%。在股价上已经对该公司的未来高增长有了预期，一旦未来达不到这样的高成长，股价势必大跌。很少有公司能够保持多年的高增长，因为在复利的作用下它会变成一个庞然大物，甚至会大到这个世界无法承受的地步。

但是我们发现，去年以来针阔价差持续缩窄，直至目前的平水状态。归其原因，我们认为主要是受到巴西鹦鹉和金鱼合并，成为达到1100万吨产能行业巨头，其对阔叶浆的挺价意愿使得在去年木浆价格下行阶段，阔叶浆并没有显著下行。随着针阔价差缩窄，乃至倒挂，我们认为针叶浆对阔叶浆的替代效应将逐步体现，而阔叶浆受益于巴西Suzano的挺价会有较大支撑，进而对针叶浆底部形成支撑。